VC投什么，大家都跟我说，投人。门内汉与门外汉异口同声地说：第一是人，第二是人，第三还是人。
实际上，他们是投行业。

创业企业家在与VC投资公司开始接洽的时候，通常要递交一份商业计划书。 VC通常希望从商业计划书中找到如下的答案： • 这个公司或项目有什么特别之处 关键不在于产品或服务本身有什么特别，而在于发展前景如何。 • 这个公司做什么 什么产品？什么服务？运作模式？ • 这个公司如何赢利 市场与竞争分析，营业额与利润估计。 • 投资回报如何 • 这家企业是否有可维持的竟争优势 (sustainable competitive advantage) • 这个公司的管理层的能力如何 • 公司管理层的激励机制何在 • 赢利预测是否和情合理 • 投资这个公司有哪些风险和变数 • 风险资本退出的可能性 合并？被收购？上市？管理层买下？ 拿到商业计划书后先看摘要和管理人员简介。如果这些人没有相关的成功经验，或者是一个临时拼凑起来的没有良好利益驱动机制的团队，那么整份商业计划书业就不用看下去了。

中国投资的VC侧重投资成熟企业（later stage companies），在中国投资的VC投资的行业范围比较宽。

中小型的创业投资机构一般都专注于自己熟悉的行业，这样有助于规避和化解投资风险。特别对于规模较小的 投资机构应避免跨行业投资。对于资金规模需求较大或风险较大的项目,创业投资机构为了与别人分担风险，常常采用联合投资（co-investment）方 法，邀请其它创业投资机构组成辛迪加（syndicate），对项目进行联合投资。 按照阶段的划分，有一些投资公司侧重于投资某一发展阶段的企业，例如创建阶段或成熟阶段，另一些投资公司则通过把资金分散投资于各个发展阶段的企业，达到分散风险和分散预计现金回笼的时间的效果。 在选择投资项目时，可以注意通过投资策略规避投资风险。具体的方法有： * 组合投资 . 通过投资同一个领域的两三个项目以分散投资风险。 . 通过投资完全不同的两三个领域来分散风险。 . 通过投资管理风格和发展战略不同的企业来分散风险。 * 关联投资 . 投资于供应链上具有上下游关系的多个企业。 . 投资于技术或产品组合具有互补关系的多个企业。 * 分阶段多轮投资 . 根据被投资公司的发展状况和资金需求、分阶段以不同作价和投资条件注入资金。 还有一种投资战略是投资商找到一家具有良好管理能力的企业（platform），通过资助这家企业收购同行业的小公司，帮助这家企业壮大，最后通过上市得 到退出的目的。这种战略也称作杠杆平台的建立（leveraged build-ups），这种战略有利于建立规模效益，因为这个通过并购建立起来的集团公司可以利用共同销售网络，一起与供应商讨价还价，并且输入成熟的管 理模式。对于投资商来说，由于有收购平台的存在和长时间对行业的研究，可以大大降低尽职调查的费用，提高项目判断的准确性；而且万一被收购项目陷入困境， 还有平台公司帮助扭转局面。应用这种策略要注意避免的是因为急切想实施这一战略，而为平台公司或下一步的目标小公司支付过高的价格。对于平台公司上市的困 难也要做好充分估计。

创业投资 （Venture Capital Investment） 作为一个行业，除了需要有一个合适的社会人文环境、一个相对成熟的市场经济体系和比较发达的金融业。总结起来，就是天时地利人和：

关于VC投资控不控股的问题，在这里稍微科普一下。VC大多数不要求控股，原因有三个： 1）让创业人控股，创业人会全心全把企业当做自己的BABY来养； 2）VC投资的项目都是前期风险已经过去，VC投资绝大多数都是已经成型的项目，也就是说，这些 项目已经在前期投入了不少钱，可能是创业人自己的积蓄，可能是天使投资人的钱,也可能是前几轮VC投资的钱。不会有VC见着一个两手空空声称有技术的海归 就说要投资给他的; 3）绝大部分VC不想自己陷进项目的日常管理当中去。如果VC坚持控股，到时候项目进行不顺利，小股东创业人丢下烂摊子一拍屁股回美国 打高薪工去了，大股东VC要自己跳下去亲自操盘，这绝对是VC不想做，大部分情况下也做不来的事情。

项目投资有两个基本取向，一个是技术取向，另一个是财务取向。技术取向的投资公司更新换投资于早期的项目，尽职调查也侧重于对技术和市场前景的调查。财务取向的投资公司倾向于投资业务成熟的企业，尽职调查对管理能力更注重，投资时会设计较复杂的投资结构。

维护与投资公司的关系 投融资双方固有的矛盾 融资成功虽然能为创业企业今后的发展创造条件，但不要以为融资成功对创业企业有百利而无一害，投资公司与被投资公司之间有其固有的矛盾（inherent conflicts between investor and investee）将会潜在地影响企业今后的发展： * 创业投资公司套现获利的目的与企业的长期经营目标不一致，创业投资公司获利期望与企业家的事业期望不一致。 * 即使融资交易成功，双方的期望值还是有差距；创业企业觉得公司价值被低估，投资公司又觉得出价太高。 * 投资公司可能在企业的经营理念上与创业企业家不一致；管理上的实践有时很难说谁的方法更好或者谁对谁不对，但是有时很容易演化成意气之争。 * 企业的发起人和管理者对自己的发言权和管理权被投资公司摊薄不满意,而投资公司又很希望自己的理想和建议获得企业的赞同。 双方观点的分歧 融资企业的企业家与投资公司从一开始就要面对矛盾存在的事实。具体表现为： * 创业人总是会认为是自己给投资公司带来了超常的回报，而投资公司则会列举数字证明得到创业投资基金投资的企业比没有得到投资的企业有更高的发展速度，是创业投资公司造就了无数的新经济英雄。 * 创业企业总是说投资公司将会得到多少倍的回报，而投资公司则说万一项目失败，投出去的资金可能颗粒无收。 * 创业者认为自己从事高层管理工作，就应该拿一份相当高的工资；而投资商认为他投资给你的企业不是为了给你发工资的，既然你以无形价值占有企业的股份，你就 有义务承受短期（乃至中期）的较低收入水平，如果你想拿一份很高的工资，那么你应该去其他企业打一份工而不是选择自己创业。 与投资者的信息沟通 企业家在决定向投资公司融资之时就应当明白，融资的结果是企业将不再是独立的了，需要时刻注意加强与投资者的信息沟通。 投资商一般不参与企业的日常管理，但是他们会随时保持对企业的关注，一旦他们发现企业有发生困难的信号，他们就有可能插手企业的具体业务。 利用投资公司的资源 投资公司在管理快速发展的企业方面经验丰富，他们擅长于在企业发展战略和财务安排方面进行指点。有一个投资家列席董事会，将会给董事会带来很多新的思想和好的动议，也会帮助企业家避免很多创业阶段常犯的错误，缩短学习管理高速成长企业的过程。 没有达到期望目标怎么办 如果创业企业出现经营困难的情况，企业家应该怎么办呢？ * 及时向投资者反应情况 如 企业经营遇到困难，企业经营者代表应该在董事会上或经营月报上及时向董事会反应情况。如果只报喜不报忧，甚至故意隐瞒、造成无可挽回的局势，将会造成投资 者与经营方之间的矛盾与隔阂。这种结果对双方都不是好事。事实上企业的有关利益关系人如能尽早知道困难的发生，他们会想办法帮助企业解决困难的。 * 主动与投资者沟通，商议解决办法 很 多创业者在企业遇到困难和挫折时，会变得很敏感。他们可能会隐瞒企业经营状况，尽量避免与投资商见面，或把责任推诿给别人。他们在最需要别人帮助时却自己 把大门关上了。如果创业人能够意识到自己的缺点和不足，虚心听取投资人的意见，并愿意把领导岗位让给有经验的经理人，这实际上是使自己的股份增值的最好选 择。

融资博奕 VC对企业的调查 ＆ 企业对VC的调查 初步审核之后，如果VC对你的企业感兴趣，双方又就投资条款达成了一致意见，接下来他们就要做详尽的管理、市场、技术和财务审核验证。尽职调查需双方预先同意，其目的是评估投资后的风险，同时也是为了能在投资后有针对性地提供增值服务。 什么是尽职调查 尽职调查就是对企业的历史数据和文档、管理人员的背景、市场风险、管理风险、技术风险和资金风险做一个全面深入的审核。如果VC内部没有懂行的专业人士， 他们也可能请外部的咨询顾问对市场和技术作一个评估。财务方面的尽职调查一般要请专业的审计师来做，会出一份专业的会计师审计报告，以汇总说明企业的财务 状况和会计政策。 尽职调查的过程一般需要几个星期的时间，当然也有这样的VC，他们对企业的技术和市场很了解，又有丰富的管理经验，这样只要几天仔细的现场调研就可以作出最终投资决定。 企业如何对待VC的尽职调查 一份完美的商业计划书、一个精心准备的幻灯演示和富有感染力的表达能力，只能赢得VC的兴趣和投资意向；但要最终获得资金，还需要在尽职调查过程中让投资 商全面了解企业法律结构的演变历史、历史经营情况和发展预期、财务状况和盈利开支预测、以及公司的内部管理状况；同时也要配合VC向合作伙伴、客户和供应 商了解企业的市场和资源，这样才能以充分的证据证实自己企业物有所值。 VC在尽职调查过程中会提出大量的问题，要求查验很多历史资料。这不但是企业证明自己的机会，也是企业发现自身问题、提高自我的机会。面对近乎繁琐的提问和查证，企业家需要心平气和的积极配合。 VC对企业尽职调查的内容 尽职调查的内容一般包括以下这些方面： 1.   管理人员的背景调查 2.   市场评估 3.   销售和采购订单的完成情况 4.   环境评估 5.   生产运作系统 6.   管理信息系统（汇报体系） 7.   财务预测的方法及过去预测的准确性 8.   销售量及财务预测的假设前提 9.   财务报表、销售和采购的票据的核实 10.   当前的现金、应收应付及债务状况 11.   贷款的可能性 12.   资产核查，库存和设备清单的核实 13.   工资福利和退休基金的安排 14. [...]