VC 投资公司的投资取向

投资公司的投资战略有很多风格，大致可区分为两种。一种是追随潮流，紧跟股票市场的风向，一大笔的资金促成一个又一个神话。另一种按照投资界几十年总结的投资经验，仔细地分析和做尽职调查；他们的投资项目可能落在流行的领域，也可能跟当前的风向完全相反。

追随潮流，或称之为跟风，股票市场的热门行业就是VC投资的重要方向标，华尔街的热门行业就是VC们追踪的潮流。华尔街的喜好早已成为VC的投资方向，雅虎成功了，VC们 就来中国找搜狐新浪；YouBube成功了，VC们就来中国找六房间和土豆；分众传媒的电梯口流媒体广告模式成功了，大家就忙着找飞机座舱流媒体和Bus 坐位媒体广告公司；尚德成功了，VC们又一古脑地来找光伏企业，Hi-tech低谷了，VC们就涌向制造业和农产品业。

项目投资有两个基本取向，一个是技术取向，另一个是财务取向。技术取向的投资公司更新换投资于早期的项目，尽职调查也侧重于对技术和市场前景的调查；因为 管理人员可以被替换，所以投资公司对这类项目的考察并不侧重于对管理人员的审查。MBO个案很少是属于这种类型的。财务取向的投资公司倾向于投资业务成熟 的企业，尽职调查对管理能力更注重，投资时会设计较复杂的投资结构，例如安排夹层融资和引入投资银行（Investment Banking）公司共同参与。

由大企业投资的创业投资公司往往在投资导向方面面临两难境地。一方面母公司希望投资公司起到一个新技术的窗口作用，另一方面又希望投资公司能获得 可观的利润。如果投资公司从外部聘请投资家来运作投资公司，希望投资一些与母公司的产品相关的新技术公司，而投资家的报酬又与业绩相关的话，他们就很难兼 顾两头。要么在风险投资热潮时期，公司拿出大笔钱做投资，而风向转了过后或者新的总裁上任马上收缩或关停投资公司；要么母公司为了为了其战略目标或保持技 术的领先性，不愿意关停不盈利的项目。这种状况在独立的投资公司一般是不会发生的。

由政府办的创业投资公司有与大企业投资的创业投资公司相类似的两难困境。一方面投资公司有为国有资产增值保值的义务，另一方面又要为政府的扶持高科技企业发展，引导海外留学人员回国创业，促进科技成果转化的政策服务。故此在投资取向和项目选择问题上很难有明确的定位。